2022年第 61期（总第 1108期） 2022年 4月 6日

3月财新中国服务业
PMI降至 2020年 3月以来最低 4月 6日公布的 3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业 PMI）录得 42.0，较 2月大幅回落 8.2个百分点，为 2020年 3月以来最低。此前公布的 3月财新中国制造业 PMI录得 48.1，同样落入收缩区间。两大行业景气度双双下降，拖累 3月财新中国综合 PMI下降 6.2个百分点至 43.9，为 2020年 3月以来最低，显示近期疫情导致企业生产经营活动再度收缩。从分项数据看，服务业供求严重收缩。 3月服务业经营活动指数大幅下降，近七个月来首次低于临界点，服务业新订单指数继续在收缩区间下降，为 2020年 4月来最低。受访企业反映，这主要与新冠疫情反弹、防疫措施收紧有关。海外疫情同样导致外需受挫， 3月新出口订单指数降至 2020年 11月来最低。疫情反弹叠加供需双弱导致服务业用工维持收缩趋势。 3月就业指数连续三个月低于荣枯线，但较前两个月略有回升。防疫措施影响运输出行和服务业用工，导致服务业积压工作率进一步上升，为 2022年以来最高。服务业成本加速上涨，但向消费端的传导有限，企业成本压力增大。 3月服务业投入价格指数由 2月的六个月来低点重新加速上扬，超过长期均值，企业反映原料、食品、运输、用工和防疫等成本和开支均有所上涨。虽然成本涨幅加剧，但受限于需求较弱，服务业出厂价格指数在扩张区间小幅回落，为七个月来最低。部分涨价企业表示加价是向客户转移增加的成本负担，其他企业则在疫情下降价以吸引新订单。服务业市场乐观度减弱。 3月服务业经营预期指数在扩张区间内回落，降至 2020年 9月以来最低，并低于长期均值。部分受调查企业相信疫情将会完全受控，市况将迎来复苏；也有部分企业担忧疫情对业务运营的困扰仍不知会持续多久，同时俄乌冲突也增加了不稳定因素。

德国报告：德国无法突然切断同中国的经济往来
受疫情冲击以及地缘政治等原因影响，德国国内市场机构不断评估供应链安全风险，尤其是关于德国经济对中国的依赖程度。总部位于慕尼黑的德国 Ifo经济研究所日前发布报告指出，连续六年成为德国第一大贸易合作伙伴的中国在德国经济中扮演着重要角色，德国无法突然间切断同中国的经济往来。根据 Ifo经济研究所对 4000家与中国有进口生意的企业及批发、零售商进行的问卷调查， 46%的企业表示需要来自中国的上游产品。数据显示，虽然从中国进口并在德国加工的上游产品占比 7%，低于美国和欧盟国家，但其依赖性在化工工业领域和电子装备领域仍然表现得比较突出。其中德国化工领域 27%的关键原材料从中国进口，电子装备领域也占到 21.4%。报告提到，在原材料方面，德国对中国的依赖性较大。调查显示，德国生产电动发动机的原材料 65%从中国进口，制造风轮和电动汽车必不可少的稀土如镝、钕和镨，需要百分之百进口；中国在光伏板领域原材料和技术均占据优势，整个欧洲的自产能力只占 5%至 6%。为降低对中国的依赖程度，提高原材料以及销售市场的多样性，报告要求德国联邦政府向欧盟施压，推动欧盟同拉美国家自贸协定的审批，同时，欧盟也应该提高与澳大利亚、印度等国签署贸易协定的政治意愿，为欧洲企业进入对方市场降低门槛。
但德媒认为，德国工业离不开中国。德国新闻电视台称，自 2016年以来，中国一直是德国最重要的贸易伙伴：仅去年一年，两国之间的商品贸易额就高达 2454亿欧元。如报告作者之一鲍尔所说，德国无法突然间切断同中国的经济往来。若德国突然与中国经济脱钩，供应链将被打断。而且，如果政治性地拉远与中国的经济关系，也意味着离开中国大市场。德国联邦统计局今年年初发布的数据显示，在德国的外贸中，中国的重要性正稳步上升。中国是德国重要的海外市场，其汽车以及零部件、机械设备、数据处理设备、电子电气和光学产品等每年都大量销往中国。该局 4月 4日公布的报告称， 2021年，中国大陆是德国海港集装箱运输的最大合作伙伴，占当年德国集装箱吞吐量的 1/5。集装箱运输最重要的 10个合作港口中有 4个是中国港口，包括上海港、宁波港、深圳港和青岛港。

亚行下调 2022年亚洲发展中经济体增长预期
4月 6日，亚洲开发银行（简称亚行）表示，亚洲发展中经济体 2022年的增长可能会低于此前的预期，因为乌克兰战争预计将破坏该地区仍未摆脱新冠大流行影响的经济复苏。亚行将 2022年亚洲发展中经济体增长预期下调至 5.2%，略低于 2021年 12月预测的 5.3%，意味着较 2021年 6.9%的增长将会大幅减速，并预测 2023年该地区经济将增长 5.3%。亚行表示，其他因素也可能给该地区的增长前景蒙上阴影，包括大宗商品价格持续上涨、美国大幅加息可能导致的金融稳定风险加剧，以及更致命的新冠病毒变体的出现。由于大宗商品价格上涨幅度高于预期，亚行将该地区 2022年通胀预期从此前的 2.7%上调至 3.7%，并预计 2023年将降至 3.1%。

骏利亨德森： 2022年全球政府债务或创历史新高
资产管理巨头骏利亨德森 4月 6日发布报告称，预计 2022年全球政府债务将激增 9.5%，达到创纪录的 71.6万亿美元。自两年前新冠病毒疫情爆发以来，世界各国政府都增加了借款，试图保护本国经济免受影响。骏利亨德森表示，这使得全球政府债务在 2021年达到创纪录的 65.4万亿美元，而 2020年 1月为 52.2万亿美元。骏利亨德森表示，过去 20年里，全球政府债务增长了两倍，但一个缓解因素是较低的偿债成本。随着全球政府债务的实际利率从 2020年的 1.8%降至去年的 1.6%，偿债成本降至 1.01万亿美元。此外，随着全球经济强劲复苏，全球债务占 GDP比例从 2020年的 87.5%降至 2021年的 80.7%。不过，骏利亨德森预测，现在债务成本可能大幅上升，预计 2022年全球利息负担将增加近 15%，达到 1.16万亿美元。骏利亨德森的报告显示， 2021年全球政府债券市场的总回报率为 -1.9%，是 35年来第四次出现下跌。

俄乌冲突持续冲击全球食用油市场
俄乌冲突爆发后，全球食品供应链受到冲击，除了小麦和玉米两种主粮外，食用油市场也受到了严重影响。黑海地区是全球最大的葵花籽油出口地，该地区的葵花籽油产量占世界的 60%，出口量约占世界的约 76%，乌俄则分别占全球葵花籽油出口总量的 46.9%和 29.9%。从当前俄乌局势的影响看，自夏季开始，全球葵花籽油可能变得非常稀缺。虽然乌克兰正在推进春种，但乌克兰农民面临人工、燃料和化肥短缺的挑战，部分地区甚至可能因此将难以顺利开展种植活动。俄罗斯农业部则日前宣布，将从 4月起至 8月底禁止葵花籽出口，并对葵花籽油实行出口配额。全球各地成千上万的食品都需要用到葵花籽油，葵花籽油供应紧张刺激了全球食用油价格上涨，棕榈油、豆油和菜籽油价格屡创新高。作为葵花籽油的最大替代品，菜籽油的需求增幅据推测可能将最大，因为豆油通常是由转基因大豆制成，很多食品配方中都不使用豆油。在英国，葵花籽油是最主要的食用油，但国民食品——炸鱼所需的葵花籽油有一半都进口自乌克兰。为应对短缺问题，英国许多食品制造商甚至开始更改配方，用菜籽油代替葵花籽油，菜籽油随之涨价了 50%~70%。根据业内观察，如果俄乌冲突不尽快停止，全球葵花籽油供应紧张可能从现在持续到 2023年。

德意志银行预测美国将在 2023年陷入衰退
4月 5日，德意志银行经济学家 David Folkerts-Landau和 Peter Hooper在一份报告中说，随着美联储提高利率以应对居高不下且不断攀升的通货膨胀，美国 2023年将陷入衰退。他们预计，美联储将在接下来的三次会议上每次加息 50个基点，并在明年年中达到 3.5%以上的峰值。美联储的联邦基金利率目标目前是 0.25%至 0.5%，美联储上个月上调该利率。德意志银行是最早预测美国经济衰退的主要银行之一。高盛以 Jan Hatzius为首的经济学家 4月 4日在一份报告中表示，经济低迷远远不是不可避免，部分原因是消费者和公司囊中现金充裕。除了美联储加息之外，德意志银行还预测，到明年年底，美联储将把 8.9万亿美元的资产负债表减少近 2万亿美元，这相当于三到四次的加息 25个基点。 Folkerts-Landau和 Hooper在报告中写道，预计到明年年底和 2024年初，美联储额外的收紧政策将对美国经济造成重大打击。根据预测，美国失业率将在 2024年急剧上升至 4.9%。3月份的失业率为 3.6%。10年期美国国债收益率今年料将攀升至 3.3%，随着经济衰退的到来，到 2023年的夏天，股市将出现大约 20%的暂时性下跌。

美媒民调：超八成民众担心 2022年美国经济继续衰退
据美国消费者新闻与商业频道（ CNBC）4月 5日报道， CNBC和 Momentive的联合民调显示，在疫情冲击和通胀持续的背景下，约 81%的美国成年人担心，美国经济在 2022年继续衰退，其中经济收入每况愈下的群体更担心美国经济下行风险。通货膨胀对许多美国人造成沉重打击，可能会进一步阻碍美国经济复苏。 2月美国消费者价格指数同比飙升 7.9%，为 1982年 1月以来的最大涨幅。住房、食品、能源等价格均出现上涨。“通货膨胀对经济复苏来说就像是魔鬼”，美国海军联邦信用合作社的企业经济学家罗伯特·弗里克说道。美媒称，如果物价继续攀升，人们可能会缩减支出，企业将停止招聘。若美联储为抑制通胀继续加息，将进一步放缓经济。

美国民主党参议员曼钦反对拜登电动汽车补贴计划
4月 5日，美国民主党参议员曼钦在一次活动上表示，他“不会签署”积极推动电动汽车的计划，这导致了美股锂电池板块全线下挫。曼钦对美国总统拜登的电动汽车计划提出了两项反对意见：该提案没有充分说明谁将从使用纳税人出资建设的充电站中获得收入，并且，美国关键的矿产供应链也不发达。该名参议员称：“我不会签署协议改变我们的能源和交通系统，使之围绕必须依赖外国供应链的电动汽车。”最近几天，有报道称，拜登总统将签署《国防生产法》，以鼓励国内生产制造电动汽车电池所需的矿物。报道指出，根据法案，矿业公司可以根据该法获得资金，用于生产包括锂、镍、石墨、钴和锰在内的矿物。拜登政府将不会发放贷款或直接购买矿物。这笔资金将用于可行性研究、当前业务的生产以及安全标准和生产的现代化。报道还指出，在同一次活动上，曼钦表达了对天然气管道审批缓慢的不满，并要求拜登政府在应对俄乌冲突的能源政策上更加“开放”。此前，曼钦已经呼吁了拜登政府在必要时利用《国防生产法》，加快完成陷于停滞的山谷管道（ MountainValley Pipeline）项目，以帮助欧洲取代俄罗斯的天然气供应。

美国服务业四个月来首次加速增长
美国 3月服务业增速加快，就业和订单增长，表明尽管通胀率居高不下，但经济状况稳固。 4月 5日公布的数据显示， 3月供应管理学会服务业指标从 2月的 56.5升至 58.3。这是该指数四个月来首次升高。随着新增新冠病例的减少，新订单指数自 10月以来首次上升，就业指标创下 2021年 1月以来最大升幅。一项与 ISM工厂生产指标类似的企业活动指标也以更快的速度增长。服务业活动的回升展现了经济的强劲增长。上周的就业报告显示， 3月服务业招聘继续保持强劲增长，尤其是在休闲和酒店业。 ISM服务业调查委员会主席 Anthony Nieves表示，“ 3月企业活动有所增加，但受访者表示他们继续受到产能限制，物流挑战和通胀的影响。劳动力短缺情况略有缓解。” 2月有 17个行业增长，其中教育服务，娱乐休闲，公用事业和建筑业领衔。 ISM的订单积压指标升至四个月高点，但库存信心指标下降，表明在需求坚挺的背景下服务提供商认为库存太低。这种供需失衡加剧了通胀。衡量支付价格的一项指标升至 83.8，接近 1997年统计该数据以来的最高水平。
美国供应链压力前所未有通胀火上添油一项衡量美国供应链压力的指标升至纪录高位，在仓库空间不断缩小和库存成本处于空前高位之际，令美国本已严峻的通胀压力雪上加霜。 4月 5日，美国 3月物流经理指数连续第三个月上涨，从 2月的 75.2升至 76.2。这项月度调查统计了物流经理有关库存、仓储和运输的问题。报告称：“持续的库存拥塞已将库存成本、仓储价格和总物流成本推至历史最高水平。这给本已有限的产能带来了更大的压力。”该报告称，库存水平从 2月的高点 80.2降至 75.7，但成本则升至创纪录的 91。仓库容量在 3月遭遇了“相当急剧的下降”，将仓库空间的价格推至历史最高水平 90.5。该报告强调了打击美国经济的不利因素——通货膨胀加速可能损害消费者需求。与此同时，在疫情导致供应不确定性加剧的两年中增加了库存的企业正在试图评估库存是否已经过度购买，或者增加的库存缓冲是否会成为一种更持久的特征。该报告称，库存成本“预计将在未来 12个月内保持在非常高的水平”。一些受访者“预计明年将持有大量库存，并为此支付一大笔钱”。研究人员称，一些受访者认为库存增幅高于其他受访者，因商品“继续缓慢流入美国，但消费者兴趣低于预期”。一种解释是“对通胀的持续担忧可能导致企业建立库存，以对冲未来更高的成本”。在调查结果中，运输价格与前一个月相比变化不大，利用率上升，运力小幅上升，这或许还没有反映出 3月下半月其他地区的疲弱迹象，一些分析师认为这预示着运输业的衰退。

欧元集团： 2022年欧元区经济将放缓
欧元集团会议 4月 4日在卢森堡举行，重点讨论俄乌冲突对欧元区经济的影响。欧元集团主席多诺霍表示，冲突导致近期能源和食品价格上涨、供应链中断，不确定性增加，今年欧元区经济增长将放缓。多诺霍当天在会后举行的新闻发布会上表示，鉴于不确定性风险，欧元集团强调未来贸易政策的灵活性。不过，他也表示，欧元区经济不至于衰退，仍存在复苏势头，大多数欧元区经济体今年仍能实现正增长。他表示，欧元集团采取多项政策来缓解不利影响。从中期看，将促进对公共和私营部门投资，更快向可替代能源过渡。虽然目前欧元区通胀高企，但欧盟委员会和欧洲央行尚未发现欧元区出现通胀螺旋式上升迹象。欧盟委员会负责经济事务的委员真蒂洛尼表示， 4月底即将公布一季度经济数据初值，这将是 5月发布的欧盟春季经济预测报告的重要参考。真蒂洛尼说，年初预测的今年欧元区经济将实现 4%的增长目前来看无法实现，经济前景将取决于俄乌冲突持续时间、增加能源供应的可能性以及投资者和消费者信心。

欧盟将对俄实施第五套制裁措施
当地时间 4月 5日，欧盟委员会主席冯德莱恩（ Ursula von der Leyen）在社交媒体表示，委员会已经提出了第五套针对俄罗斯的制裁措施。冯德莱恩称，这套制裁措施分为六个方面：（ 1）禁止从俄罗斯进口煤炭，冯德莱恩称每年从俄罗斯进口煤炭的贸易价值达到 40亿欧元，此举能削弱俄罗斯的重要收入来源；（ 2）全面禁止 4家俄罗斯主要银行进行交易，其中包括俄罗斯第二大银行——俄罗斯外贸银行（ VTB）；（ 3）禁止俄罗斯和俄企经营的船只进入欧盟港口，同时还禁止俄罗斯和白俄罗斯的公路运输公司在欧洲经营；（ 4）在关键领域实施进一步价值 100亿欧元的出口禁令，主要为先进半导体、机械和运输设备的行业；（ 5）禁止进口来自俄罗斯的一批具体产品，价值 55亿欧元；（ 6）还将实施一些针对性的措施，包括禁止俄罗斯公司参与欧盟的政府采购，以及撤走所有欧盟或成员国对俄罗斯公共机构的财政支持。冯德莱恩还补充称，委员会还将提议再列出一份针对个人的制裁名单。她说道：“同时，我们正在制定其他制裁措施，包括对石油进口的制裁。”德国外交部长贝尔伯克（ Annalena Baerbock）也在日内表示，欧盟成员国已同意从煤炭开始停止从俄罗斯进口化石燃料。贝尔伯克说道，“我们欧盟必须彻底淘汰对俄化石能源的依赖，从煤炭开始，然后是石油，再然后是天然气。 ”

俄乌局势对德国汽车行业造成严重影响行业协会下调增长预期
俄乌局势对德国汽车行业造成严重影响，根据德国汽车行业协会当地时间 4月 5日发布的最新报告显示， 2022年全年德国国内的汽车产量将增产 330万辆，增幅仅为 7%，此前，该协会的预测为 13%。与此同时，德国车企在海外的产量也预计增加 960万辆，增幅为 2%，仅为之前预测的一半。对此，德国汽车行业协会主席穆勒表示，下调增长预期是对俄乌局势对供应链和全球经济造成影响的初步反应。随着西方国家可能对俄罗斯实施新的制裁和其他不确定因素，影响还可能进一步扩大。据悉，在乌克兰冲突发生之后，德国的汽车厂商不得不减产，因为东欧国家是电缆的重要生产地，而电缆又是汽车制造重要的零部件之一。

韩国燃油税下调幅度计划扩大至 30%
4月 5日，为缓解通胀压力，韩国副总理兼企划财政部长官洪楠基宣布，韩国政府将进一步加大燃油税减税力度，计划在 5月初至 7月底将燃油税减税幅度从目前的 20%扩大到 30%。韩国政府的这一表态标志着有史以来针对燃油消费的最大一次减税。洪楠基表示将向受柴油价格上升影响的营业用货车、巴士运营商和沿海货船司机提供油价联动补助。韩国政府从 2021年 11月开始下调 20%的燃油税，由于最近国际油价持续上升，燃油税下调时间从原定的 4月末再度延长三个月至 7月末。统计显示，如果降低 30%的燃油税，每升汽油的价格将减少 574韩元。韩国政府此前预计，若将 20%的燃油税减免政策延长三个月，税收收入将减少 1.4万亿韩元。同时，如果燃油税减税 30%，政府税收将减少 7000亿韩元。韩国统计厅 4月 5日发布的数据显示，由于俄乌冲突导致能源价格上涨，韩国 3月消费者价格指数同比上涨 4.1%，创 10多年来新高。韩国统计厅官员鱼云善在一场新闻发布会上说，受商品、服务成本和燃料、原材料价格上涨影响，韩国消费者价格指数已经连续 12个月上涨。他说，有担忧认为乌克兰危机可能进一步加剧物价上涨，“目前看来，通胀上涨速度显著放缓的可能性不大”。韩国海关厅发布的数据显示，由于国际能源价格上涨，韩国今年以来能源进口额同比激增超过 85%，增大韩国维持贸易平衡和控制消费通胀的压力。由于全球供应链阻滞、俄乌冲突导致能源和商品价格上涨等因素，韩国近期面临持续增长的通胀压力。法新社报道称， 3月通胀数据可能促使韩国中央银行进一步上调基准利率。

泰国大米出口商协会： 3月泰国大米出口涨幅明显
泰国大米出口商协会近日透露，今年 3月泰国出口大米 70万吨，涨幅明显。主要原因是俄乌紧张局势导致玉米、小麦等谷物供应紧张，中东、亚洲等主要进口国为了保证国内供应，增加进口泰国大米。此外，近期泰铢持续贬值，以美元计价的泰国大米出口价格获得优势，增加了国际市场竞争力。据统计，今年 1月至 3月，泰国出口大米超过 170万吨，预计全年出口量有望达到 800万吨。